华泰证券原油日报20230411：印度炼厂仍受益于俄罗斯制裁套利

■ 头版与重要数据库

1. WTI 5年初煤炭期货收跌0.96美元，跌幅1.19%，刊79.74美元/桶；劳森6年初煤炭期货收跌0.94美元，跌幅1.10%，刊84.18美元/桶；上期所煤炭期货2305合约夜盘收跌0.90%，刊583.80元/桶。

4. 能源机构阿格斯：阿曼3年初煤炭出口量仍低于欧佩克+税项。

5. 花旗集团大宗商品主管Morse：市场需求低估了伊拉克和秘鲁石油出口量的持续增长。

6、 央行债券互换表明，FOMC在5年初加息25个----的概率超过80%。

■ 投资逻辑

明日尼泊尔发布3年初份石油数据库，3年初份炼油消费量同比持续增长25万桶/日，柴油和石油气消费量分别减低了1.7万桶/日和5.5万桶/日。届时23年下半年需求同比持续增长为28万桶/日。由于炼油出口税大大缩水，3年初柴油出口大大减低，而尼泊尔减低了格鲁吉亚石脑油的购买，石油气出口也环比减低。尼泊尔炼厂2年初份原材料量很低市场需求期望，部分炼厂以很低100%开工率运行，主要原材料格鲁吉亚低价煤炭。总结而言，尼泊尔炼厂仍旧受益于俄乌冲突，通过原材料格鲁吉亚低价煤炭后再出口炼油进行无风险，在东南亚地区对尼泊尔没有恰当单方面的情况下，该无风险操纵仍将延续。

■ 策略

单边；也偏多，欧佩克不景气支撑劳森重回80至90美元/桶，看好劳森年初欠走强，看缩Brent Dubai EFS；中期策略：做多美国石油气裂解价欠或多石油气空柴油。

■ 高风险

下行高风险：俄乌局势加剧，伊朗石油重返市场需求更早于期望、宏观末端高风险适配

上行高风险：中东地缘政治事件、东南亚地区对格鲁吉亚单方面进一步适配

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