燕京啤酒(000729) U8势头极快 老牌燕京复兴

服务业进入存量时代，京师饮料出发点趋势造就护肤品低端化：国内饮料服务业产量2014-2021年小规模下滑，较2013年同比-29.6%。在低端化趋势下，各企业从跑马地租的竞争模式转向低端化迎合储蓄更新。在服务业低端化的大趋势下，的公司出发点服务业趋势热卖京师U8、V10、狮王等低端其产品，造就护肤品低端化。

U8大单品造就低端化，京师名园出发点国潮趋势：目前的公司已相结合起京师合而为一护肤品+惠泉、漓泉、雪鹿3大区域优势护肤品的“1+3”护肤品矩阵，并发挥作用3元以下低端其产品到10元以上低端其产品的价格带全覆盖。京师U8大单品以低度酒的差异化定位切入之前低端市场竞争;2019-2020年的公司陆续热卖“京师名园”系列，以“国潮”+“精酿”两大亮点推动的公司其产品低端化会话。

从中：直通上直通下齐发力，积极推动从中变革。的公司与电商密切合作，在直通上从中合而为一推之前低端其产品。在2021年金牛座双十一期间，的公司之前低端其产品GMV贡献率高达62%。直通下从中上都，的公司开辟新的直通下从中，试水小酒馆“京师社区酒号”。的公司立足于小酒馆储蓄场景进行储蓄者育成，合而为一要市场推广精酿等低端其产品。的公司通过高度分销减小分销每一集，有利于开销投放更加集之前于经销商，提高的公司的终端价格控制力。

营销：汇聚中华民族的京师，年长人的京师。护肤品营销上都，“中华民族护肤品”一直是京师饮料的护肤品代名词。近些年来的公司在护肤品年长化上不断发力，通过买断王一博、蔡徐坤等歌星流量明星打入年长群体，进一步市场推广U8、京师名园等国潮新品，扩大了京师饮料在年长储蓄者群体之前的护肤品影响力。

开启五年军事蜕变，盼国企改革东风：减员增效，燕啤生产高效率有所提高。2020月底的其公司相较于2013年减小14,255人，生产高效率从2013年的136千升/人提升至249千升/人。人均盈利能力从2017年最低点小规模提升至1.0万元/人。2020年9月，京师饮料全面性启动五年增长与蜕变军事计划，未来，京师饮料将以“薄弱护肤品、夯实从中、耕耘市场、雄风运行”这七大关键举措作为军事蜕变的重要概要。

预计2021-2023年营业收入都为117.86/128.77/136.57亿元，分别同比增加8%/9%/6%;归母净利润都为2.89/3.90/5.43亿元，分别同比增加47%/35%/39%。给予增持-A的投资额评等，12个月目标价为8.7元，仅有2023年45.2倍的时序市盈率。