2022美股观察室（3月2日）：持续动荡的当下，如何物色概股估值？

更为悲观一点。原则上不久地说道从前顶多不多有一年的准备好时间，这一波的调整我显然有不太可能在我们国外的两均会结束日后，不太可能的网火车站母公司均会有一个更为为平稳的回升的期望。因为我一个人均会推断在那个准备好时间点最终，新政策性的较高风险均会逐步逐步地趋将近，新政策四面更为为发生变化，里悠这种博弈、这种父子关系，在这些年的准备好时间从在此之前，有将近美联储的加息，都有颇为多的理论上，一个个鞋落下去最终日后不曾往回落到的顾虑的时候，这时均会更为为OK。以在此之前这个准备好时间点上，我一个人显然不太可能期望在首推。

解说员：发达国家的ETF到不曾不曾错？从30降到到8元，以在此之前股票市场又降到了24%，你均会抄塔上在此之前苏联发达国家的ETF吗？

寒枫有一句话道：这种却说不是不行官吏并能预测的，这个却说出有来日后，我的推断，对它的农业没法是一个略长期负四面影响，均会是一个跟早先克从在此之前米亚那个却说件，2014年禁令最终却是是一个更为为基本上的利空。眼下这个好却说，以欧美迄今为止的诬蔑应来看，也没法过了半年大家当不曾却说了该来作什么来作什么，这不太可能是一个相比更为为基本上的负四面影响。所以，第一，在略长期看，随着它的节节败退或者是双方同意大幅度的博弈，信服均会有诬蔑弹的期望。但是我是均会宽线更为为期待，我显然原则上不久地讲到，这场战争对它农业的损害，在一定较高度上不太可能是可逆，这纯粹是草民的一个一个人立场，这实在不是我并能来作当在此之前温习的。

解说员：迄今为止在此之前苏联ETF，真如你有一百万美金，你没法去抄？

寒枫有一句话道：我不太可能不大均会抄，这不太可能不是我们以在此之前能想的最坏的具体情况。我是这个立场。

彩花分析：要隔开来看，如果我们讨论里概，一部分是效益颇为最弱的，以阿从在此之前、新浪、网易、诸州为代表的。另外一部分是不太可能基本上不曾什么效益的母公司，这部分母公司不曾说是塔上不塔上，因为它不曾效益，基本上来讲到都并不想像里第二大特别企业。阿从在此之前是因为一些特殊可能，降到到以在此之前的市第二大值。如果你看诸州，也没法说道不算廉价，不算必要吧。从这个某种程度，这些母公司我并不实在是特别是在上端，也不曾实在特别是在廉价。这是我对里概的立场。

以在此之前日后看美股，美股的市第二大值信服不廉价，信服还在侧四面。以在此之前大宗天然气狂飙升，农其产品也价格比暴飙升，实在是跟70、80上世纪新泽西州那一次大货币贬第二大值是颇为颇为像的。我又详述了一下历史，70上世纪后半期的时候，美股也是一个大开市，以前雀巢是60倍PE，迪士尼公司都是50、60倍PE。到了1978、1979年的时候，雀巢的PE不太可能只有11倍，至少迪士尼公司的PE也只有10倍好在，市第二大值降到了颇为多，加剧这个其间不太可能盈利也飙升了，但是市第二大值降到了很多，加剧整个表现并不是想像里好。所以，以在此之前美股的较高风险很明确地桌在这儿，而且美联储不愿加息，货币贬第二大值这么严重，早先8%了。货币贬第二大值日后较高一点，天然气价格比、农其产品日后飙升一飙升（货币贬第二大值）就最少10%，这是一个颇为夸张的货币贬第二大值。

解说员：你的论证，迄今为止招揽概不廉价，美股的加权跟一些男模的的网火车站母公司也胜于廉价的市第二大值？

彩花分析：胜于廉价。如果实在要来作交易的话，却是最差的不太可能就是来作空中港台交易所。特别注意这几天中联交所降到了颇为多，为什么？是因为它的整个工业产值在往下，因为本年是个大开市，很微小是个上方，盈利在往下丢下，市第二大值还很较高，又造成了着整个消费市场基准利率往降至、加息，对它的市第二大值负四面影响是颇为大的。所以，资金不足流出有中联交所也是颇为微小的。所以，不太可能并能发觉一些首推的期望。

解说员：返回加权的市第二大值戏谑，我一个人的见解总结下去，也以致于很廉价，有将近一些男模股，Facebook叫META，在此之前一阵子净国有资产下达有日后，很多人想尽办法抄塔上，我显然Facebook不是特别是在廉价，因为还是有一些理论上的大多，特别是在是tiktok的竞争者，以在此之前仿佛都降到到5500亿，净国有资产早先是8000亿。

第二个可能，划分的欧亚大陆来说道，迄今为止看在什么餐饮业发觉哪一类的首推迄今为止是能入弓的？有哪些有实用性的欧亚大陆或者母公司能第二大特别刚才？

scart：我以在此之前还所持只用人口为129人，只用人口为129人可谓从更为为较高于的后方拿到更为为较高的后方。几个可能，我从一个餐饮业的人的某种程度来说道，不太可能似乎有一个可能。我早先基本上明白的网火车站这个餐饮业极其重要的是人，人羊扬言的话可以办报很多却说。但如果人不行，哪惧怕像新浪这样的母公司，也不曾那么不切也就是说。附加地来说道，纯粹从一个餐饮业的人士来说道，均会实在只用人口为129人的很多好却说，不管是它的只用单或者是百亿供给，有将近只用小圈，先买了后付，很多玩法似乎领先餐饮业，它来作的很多好却说都是是领先淘宝的。在此之在此之前的明白是它在这个应用，在这么大原则上上用户的为根基是可以大幅度往在此之前冲刺的，对这个法制作组是更为为有诚意，战力似乎羊扬言。比如他们不行买了菜，就是吞并法制，分几个区，谁羊扬言，就把对方的地盘进食了，发挥了“光脚草根反派”的概念化，来作决策的法制作组很羊扬言，这个消费市场更为为大，在法制作组和人上，在这个应用上均会不具备效益。但也就是说看下去，以在此之前有些好却说是更为为无以解的，像产品化这种外四面，以在此之前整个价格比体系或者原则上上客户群，产品化跟产品方是有利益流血冲突的，但我以在此之前所持它有几点，一个是还期待这个法制作组。另外，它以在此之前相遇的可能，我明白是可以通过某些应用里肩膀产品不久顶多来作上去，这是并能一点准备好时间。另外，略长周期的可能。以在此之前整个农业是在略长周期偏下行或者是在一个略长周期肩膀往下的后方，它略长期内基本上是有往上丢下的（趋势）。

从市第二大值的某种程度不久地看，如果把买了菜裹丢，只用人口为129人的付益并能降至40亿美金将近，不算下去也以致于丰。内部的某种程度来说道，还是更为为期待效益更为为最弱的法制作组在整个的网火车站餐饮业的概念化。

解说员：你期待它的董事会跟法制作组？

scart：对，整个餐饮业相比更为为大，不太可能这似乎是有一些一个人成份在。

解说员：你所持的演不算，迄今为止来说道一天内下限能想到多少？能double吗？

scart：略长期似乎不太可能想像里看不想像里好，因为以在此之前似乎看产品化这石板，客观上因为我自己也用它的app，似乎不是来作得极好，买了菜这石板以在此之前看上去墙壁也不如餐饮业预计的那么民粹主义。主要是看几个外四面，一个是整个的网火车站略长周期或者是消费略长周期的诬蔑转往。另外，法制作组的可能，有将近其实在产品化并能有一些竞争者。另外，并能准备好整个消费略长周期往上。

我付了一些facebook，有将近里概因特网，像阿从在此之前这样的母公司，至少回报率20%将近的put，至少3、4个月后半期回报率20%，它在3、4个月后半期内如果不降到20%就赚花钱，如果是降到20%以上那就买了入。降到20%的价格比上去buy in，这些譬如说不曾多大可能。Facebook的争议也均会更为为大，我一个人明白是这样的，如果裹丢它在元地球人上的投入，却是它本年的付益能降至500亿，不算想尽办法（市第二大值）是11倍。我明白这个负四面影响均会有，但没法那么那么大，因为facebook毕竟网络平台物理具体情况是在的，它的父子关系通量是第二大的，TK下降很极快，但是它的原则上上用户量在原则上上发达国家，在大的海外发达国家，必要是三分之一往上顶多。Facebook的父子关系网络平台在，它均会没法敌手？我显然是没法敌手的。对付益均会没法有负四面影响？不太可能均会有略微负四面影响。以在此之前消费市场预计不太可能Facebook早先不曾增量甚至均会往下滑，但是我显然负四面影响没法这么大。有将近像里概因特网，离上端内部空间不太可能不曾那么那么大了。

至少是这么一个演不算。

解说员：寒总期待哪个划分应用跟一两个母公司？

寒枫有一句话道：首先，我自己的立场，整个里概从在此之前发觉可否跟新政策较高风险不曾什么父子关系的，或者看它的消费市场在此之前景预料都更为为明确的。因为我注意也有限，有很多划分的（欧亚大陆），我不太可能也不曾分析，我分析的从后四面，以在此之前来看不曾新政策较高风险的还就是蔚小理新能源这石板，信服政府没法即刻去不行你，消费市场内部空间特别注意道更为为明确。它的可能是市第二大值不曾最较高，只有更为较高，所有人都均会赚花钱，市第二大值最较高。

它有一定的期望，如果去来作一些相比消费市场里性的操作，比如在从前的一年多准备好时间从在此之前，最迥然相异的，比如你去多期望、空蔚来，最较高它的市第二大值比是1：2.7，将将近1：3，以在此之前维持到1：1的高度。大家都在较高估的时候，均会有一个机械性的期望。当然特别注意调整更为为多了，有将近早先我也破例过“空爱人土豆网、多B火车站”，但以在此之前都降到得很惨，但是不算下去还是在消费市场里性的为根基普遍存在机械性的期望，因为你不曾法很简单地推断2022年整个美股一定去腰斩一半还是维系原样，还是日后往上飙升，这件好却说都是不是我作为一个一个人企业者来推断，我不太可能均会民粹主义于发觉消费市场里性化，发觉一些在一个餐饮业从后四面相异的母公司消费市场份额相比各别的一些不普遍性，不太可能发觉这样一些期望。

另一个，我迄今为止似乎显然在里概从后四面的一些首推，对于我自己来说道，它均会降到到一个可以日后去权衡或者重回射程范围至少的外四面，均会紧盯着看一看。但是以在此之前不曾把握说道以在此之前进去一定并能抄不曾错，因为在从前的这一年从后四面均会有若容次这样的冲动，说道我以在此之前进去它信服是塔上，但断言证明仿佛也不对。以在此之前是猎物早先在你的开阔范围至少，你可以去瞄准它了，以在此之前是仅指这样的一种状况。

彩花分析：我以在此之前诬蔑正不曾任何的多膳，原则上都是空膳。我实在市第二大值还不曾到位，明年较高风险太大，却是不曾什么可买了的。像寒枫据说师说道的，却是新能源小汽车我也基本上颇为注意，我也更为为期待期望，特别注意一段准备好时间，期望首次市第二大值诬蔑超了小鹏，这也必要。但整体来说道这三家没法说道市第二大值不算廉价，本田以在此之前的市第二大值是3600亿，宝马是5500亿，以在此之前这三家原则上都是2000亿的市第二大值，2000亿的高度，早先更为较高，你的意思是说道它们以在此之前早先相比之下了本田的地位了。

寒枫有一句话道：蔚小理的演可谓几年最终不太可能把BBA都平了。

彩花分析：迄今为止不曾看出有来这个迹象，而且从蔚来的卖出有来看，ES6、ES8卖出有并不较高，一个月后半期就3000辆、1000多辆，以在此之前不曾撼动他们的地位。不管是新能源小汽车还是其它的一些母公司，不曾说道实在是特别是在廉价，让你特别是在心动，一定要去买了什么外四面。诬蔑而以在此之前还是有些市第二大值颇为较高的，它的工业产值在往下丢下的母公司，还是有一些诬蔑向的期望。

解说员：彩花分析迄今为止也更为为期待新能源这个传统产业？当然不代表同意买了入。

彩花分析：基本上来讲到，因为在这么一个巨变的末期，如果基本上来看，你想并能穿过略长周期，还是并能用略长时间发展来穿过略长周期。以在此之前如果说道基本上有略长时间发展，却是新能源小汽车是大家可以很微小想到的一个外四面，但还是要彼此之间搜索，因为这个应用竞争者颇为猛烈，每家的系统设计和不普遍性，它的车型不曾错行不行，还是要彼此之间搜索的。

解说员：第三个可能，我们想想一个特别注意道更为为想像里神学的外四面，不曾错什么决定了市第二大值对净值的上飙升？比如2020年，里概股和股市都是开市，很多股票都是飙升了十倍以上，除此以外道bilibili、富途，海塔上捞这些母公司在非迥然相异肺炎的时候甚至都飙升了几倍。明年开始，主因，有的餐饮业是因为管理，比如富途。有的餐饮业，比如海塔上捞仅指股市，不太可能是盈利不达预料，负债是超预料的。bilibili不太可能跟管理也不曾什么父子关系，以在此之前变回诬蔑向十倍股了。相异的餐饮业以及这些母公司，什么决定了飙升十倍又能以在此之前降到90%？像好期望跟新东方，比如新政策让它不复存在的餐饮业我们不想想，我们就说道海塔上捞跟瀛海国际、bilibili，像bilibili飙升十倍，以在此之前又丢到很较高于，并且以在此之前降到下去，它的市第二大值还是不廉价的，海塔上捞还有950亿到1000亿，这是第三个想深入探讨的可能，母公司的市第二大值跟净值不曾错是它的盈利决定的还是预料决定的？

scart：这个我不想像里擅宽，因为我似乎不想像里懂大尺度。我一个人显然是恰好：一是原则上四面的定位，本年似乎是说道有一个在此之前年较高于大将近的可能，信息都还更为为有意思。另外，跟货币导致的大家的资金不足价格和资金不足输送至到的可能，因为本年美联储拦似乎更为为真是，约等于大家都有很多花钱不曾大多去，略长期内的原则上四面又有想象内部空间，大家花钱又更为为多，就推较高了市第二大值。我明白这信服不是根本可能，如果是这么单纯，大家来作多来作空就颇为自如了。

解说员：寒总可以说好，bilibili怎么飙升了十倍，怎么又从较低位以在此之前又降到了60%、70%？

寒枫有一句话道：这是一个特别是在神学的可能，说是开市的演不算，只要你不曾断言，它就是实在。一旦到了熊市，它就诬蔑过来，你只要不曾证实的外四面就都当你是真的。我自己开始去分析企业理念的时候，最早却是是看投资者的一些外四面，他在此之在此之前讲到人的说是易错性。你在任何准备好时间点上，不太可能你对合理性世界的概念化都是有偏顶多的，你基于这个更为为有偏顶多的概念化，你对合理性世界来作的一些交互信服也是过于精准和过于合理的。

很多时候你在开市资金不足更为为再加的时候不太可能就给自己讲到很多故却说或者是母公司本身讲到很多故却说，这些故却说在开市的时候，因为却是要真定一件好却说是并能很漫宽的全过程的。除此以外道现在我显然bilibili第二大值1千亿美金，这个真定，OK，等2030年刚才能没法第二大值，信服等至少。你均会发觉到很多时候我们作为企业者来说道，我们造成了着一个可能，你现在提议有一个逻辑上，我提议有了一个逻辑上，这个逻辑上谁对谁不对，却是实在要去验证的话并能特别是在漫宽的准备好时间。所以，在里略长期从后四面，它主体上还是以一个说是的一种深思熟虑或者是一种预料来动力净值的不普遍性。断言是什么？断言就是隔一段准备好时间最终，它均会跳出有来去修正一下你的预料，说道你这个外四面想像里离谱了，你那个外四面不靠谱，那个外四面怎么样。至于落下bilibili和很多里概股的某种程度来说道，是大家对整个资金不足供应四面的预料，显然飙升得更为为较高的里概、较高风险更为为大的股票是最更易最先被抛丢的，延续说是更为内部的国有资产，却是亦非也是这么一个预料。却是很多时候不是特别是在在意你的原则上四面要不该去跟着赌上五年，看你最终其实第二大值那个花钱。我们虽然可以来作价第二大值企业也好，怎么着也好，但却是原则上上人的大股东略长周期或者是你能容忍的一个期望略长周期是不曾那么宽的。

所以，原则上不久地说道它更为多的是跟着消费市场的一个说是合作预料去来作的一个先为，而不是根据它的断言来作的一个先为。

解说员：2020年的时候二级消费市场bilibili的上市公司预料B火车站很羊扬言，明年从春节到以在此之前就预料它是酷扬言。

寒枫有一句话道：也不是羊扬言或者酷扬言，那个准备好时间点它早先飙升了，大家均会发觉各种各样的顾虑，说道它为什么飙升。而且在开市的时候，投资者早先也讲到过说是诬蔑良善的可能，开市净值蹭蹭飙升的时候，无论是来作销售业务还是招一些羊扬言的人都更为更易一点，净值有时是可以诬蔑作用于原则上四面的。到了净值丢下势很好的时候，大家就在发觉它为什么降到的顾虑，也发觉一大堆顾虑。原则上不久地讲到，很多时候我们却是是跟着净值去发觉可能的。

彩花分析：这是个特别是在好的一个可能，也是一个特别是在重要的可能。我们分析净值却是离不开商品价格比，却是最最原则上的就是才是的商品价格比。决定净值是两上都的商品价格比，一上都是原则上四面，消费者对这个母公司的其产品供和必需其实有利于，如果依靠大于必需求，它的原则上四面就丢下顶多。如果供不应求，原则上四面就颇为好。

另外，是资金不足四面的商品价格比，这是两上都。如果我们看海塔上捞， 海塔上捞为什么2020年的时候非迥然相异肺炎最终还大飙升？因为在那个其间它决定极并能地扩店。但是就像寒枫据说师说道的，那个末期还不曾被真定，我只是说道我极并能扩店，大家都实在它能输掉，不曾人实在它均会负债。大家就实在你的这个门店将近上去了，就决定盈利一定均会不错，大家显然它还能飙升，净值就飙升了很多。明年非迥然相异肺炎过了一段准备好时间，回头一看，发觉到这些新开的店，因为它的市第二大值翻了一倍，开了颇为多的店，断言上盈利并不想像里好，很多都是负债，翻台率达至少决定，人才也跟不上，加剧大家想到了这个市第二大值最终，这就是它原则上四面遭遇了一个不普遍性，加剧从整个资金不足四面来讲到，股票这张纸对它净值的供求也遭遇了不普遍性，整个从前一年，它是原则上四面偷偷资金不足四面一路向下，这是颇为微小的一个除此以外。

第二，这次冬奥均会也给我挺多的感想、很感兴趣，冰石砌石砌，冬奥均会早先满大街都是，早先都不曾人要，去连锁店进食饭人家还送至了一个冰石砌石砌。冬奥均会最终，上个星期六我去王府井，王府井有冬奥均会明信片发售日店，从王府井的这头到那头，感叹排了至少不太可能有一公从在此之前，以在此之前冰石砌石砌一个毛绒玩具售价是129还是189，黄羊价是1000多元花钱。如果你把冰石砌石砌值得注意一首推票，它却是在这个却说早先是不曾人注意的。

解说员：不曾涨幅。

彩花分析：对，它的供应量太大，不曾必需求。但是冬奥均会这个好却说遭遇最终，大家的注意度不久地了。却是这跟股票一样，大家注意到你了，产生了这个深思熟虑，产生深思熟虑最终，对它才是的商品价格比就遭遇了急剧的不普遍性。同时，冰石砌石砌的依靠还是倍受限的，跟茅台一样，不是说道别人也能造出有来这个外四面，它有许可，我的现有就这样，加剧这个必需求显然地大于依靠，所以它的价格比从100多飙升到了1000多。如果你有这个能力，你提在此之前有这个预判，不太可能你就能赚到这个花钱。这跟股票等企业却是实在是一模一样，这是冰石砌石砌的除此以外。谷爱人凌是另外一个除此以外，谷石砌石砌是早先不曾人注意它，最终产生了爆发。谷爱人凌小这个圈子从在此之前，你很晚就发觉谷爱人凌，她自小一路都颇为羊，颇为羊。这个就像只用人口为129人，它自小就颇为真是，如果是这样一个外四面，如果你能在很晚的时候企业它，它期望均会越来越羊，这个却是跟只用人口为129人很像。

这两个除此以外对企业也是一个给定。

解说员：冬奥早先签约谷爱人凌的企业有极好的VC的眼光。

彩花分析：对，安踏签的，有将近苏翊鸣，有将近谷爱人凌等等，还是颇为对的解决方案。

解说员：迄今为止来看，里概从后四面还有餐饮业跟母公司有很小的预料顶多吗？你们显然还有哪些餐饮业跟原则上的母公司不太可能还普遍存在一些预料顶多的？只用人口为129人有预料顶多吗？大家不太可能实在消费市场的信息迄今为止太大，比如阿从在此之前内部消费市场的工业产值只有9%，你实在仅仅相符到它的净值上可否预料顶多，或者仅仅相符到只用人口为129人的净值。不太可能大家预料零售或者是社均会零售工业产值，不太可能上半年还是个位将近吗？可否不太可能下半年或者说道明年均会诬蔑弹？

scart：不说道原则上首推，以在此之前消费市场和我一个人的意念有预料顶多，就是人口总将近可能。因为我自己注意飞鹤，它的竞争者单说道，以在此之前竞争者更为为猛烈涉及到早产，消费市场预料它的人口总将近大幅度大幅度往下下滑，不太可能它的塔上预料均会更为为较高于。我一个人的明白，在现在来说道，虽然像90后，长大成人没法像上一代那么最弱烈，但是里华人民共和国人对长大成人这件好却说的成见，有将近发达国家的一些新政策，我一个人明白预料没法那么那么顶多，7000万到9000万不太可能是一个塔上，有不太可能没法下探到特别是在特别是在较高于，我立业这件好却说跟大消费不太可能想像里父子关系，这是我明白的这件好却说不太可能稍为想像里预料顶多。其它的整个大尺度的消费，这个却说我不想像里原则上，以在此之前不管是非迥然相异肺炎，有将近原则上四面，有将近餐饮业裁员，我自己明白农业似乎不太可能均会在一两天内不一定均会有一个特别是在特别是在大的诬蔑转往。

解说员：你所持的只用人口为129人或者其它的母公司有预料顶多吗？

scart：我不想像里好原则上，只用人口为129人这家母公司以在此之前的具体情况也没法说道特别是在较高于。以在此之前的形势下，大家对竞争者这个好却说，或者只用人口为129人略长期内预料更为为较高于。以在此之前的具体情况我更为为无以原则上，在半年到一年准备好时间，只用人口为129人这个譬如说在略长期内均会怎么样，这个预料顶多我不想像里原则上。

其它的标记特别是在大预料顶多的，我似乎不曾发觉到特别是在多。爱人土豆网这个标，不叫预料顶多，早先消费市场不太可能预料它均会歇业或者是均会资金不足链折断。但是在这个全过程里，却是爱人土豆网也在大幅度地各种发觉花钱，略长期歇业是歇业不了，发布新闻净国有资产最终，便也不曾歇业的具体情况，只是均会有一些扬言空。

解说员：爱人土豆网昨晚晚上飙升了20%，你实在还有预料顶多吗？

scart：早先大幅度来作空的形势，我明白却是消费市场的预料早先是它要资金不足链折断了。但是以在此之前这一波最终，消费市场预料是怎样的，我不想像里原则上。它却是基本上的原则上四面很好推断，早先的消费市场预料，它均会有资金不足链的可能或者是均会歇业，似乎在这个全过程里爱人土豆网的董事会大幅度地在发觉花钱，略长期便不像空头明白的那样。

解说员：寒总有哪些预料顶多的譬如说？

寒枫有一句话道：我说道一个原则上的，更为为大的这家，我不发觉这么讲到均会没法过于爱人国。在从前这一年，整个里华人民共和国里概国有资产Lua的全过程里，你均会冲动到实质上国外我们这些人不太可能跟大公司他们对于整个里华人民共和国期望的农业发展的丢下势实质上是普遍存在着一些预料争论的，不发觉大家可否这个冲动。原则上不久地讲到，不太可能美股企业者均会显然里华人民共和国农业原则上不久地说道不太可能均会是一个停滞甚至往下丢下，但是我们国外，都是我周围的人，大家最多最多不太可能显然这是一个略长周期，不太可能过两年苦日子，不久日后调不久地，但期望不太可能还是均会返回一个更为好的略长时间发展轨迹当里，这本身不太可能是普遍存在一个预料顶多的。

最迥然相异的，比如人口总将近可能，在此之在此之前帖子上有一一个人口总将近学家，他在此之在此之前抛出有一个见解，其实可否一种不太必要性，随着里华人民共和国人口总将近的停滞，里华人民共和国有不太可能GDP注定都赶不上据说美。这个却是大家的第一诬蔑应都是生气的，实在我们十年至少就最少它了。但是那个外四面抛出有来最终，你均会发觉到实质上国外大家都均会更为为嗤之以鼻，但是他在大公司那边，不太可能均会权衡这个可能，其实说道里华人民共和国期望得农业丢下势均会比预料的更为慢甚至激发一个停滞的状况。我自己冲动这从后四面必要是普遍存在一个更为为微小的预料顶多的，这是一个大尺度的外四面。当然这个外四面就不深讲到了，因为我们都条船上，我们当然希望它更为好。

首推我自己注意更为为多的就是B火车站，我一个人显然它在以在此之前的价格比上实质上是普遍存在预料顶多的，这个预料顶多的构成也更为为复杂，有将近它期望的广告销售业务的在此之前景。大家以在此之前显然它的净值往上丢下的时候，大家是标着爱人土豆网去给它市第二大值，你也是来作图片的，这也是来作图片的，那个使用量还比你大，这个使用量更为小。你看空的时候心里有看空的顾虑。

火车站在我自己的某种程度来讲到，我的立场基本上还是更为为平稳的，特别注意道不是特别是在倍受净值不普遍性的负四面影响，我显然它期望，第一它的DAU日后信服是能借助于的。第二，它的的广告库存信服是要大幅度增加的。它以在此之前的净值来说道跟我的概念化是有更为为微小的预料顶多的。日后造成了的可能是因为bilibili在它净值更为为较高的时候，本身也完毕了转往回，它以在此之前弓从在此之前顶多不多有300亿将近的现金，一时半均会儿因为以在此之前这个价格比也不曾什么转往回的不太可能。我的冲动陈睿却是不太可能以在此之前也不在意净值，就是来作我自己的却说，净值日后降到也好，日后飙升也好，降到了不太可能我也不见得实在均会去回购，飙升了我日后去转往回一笔。这个时候即使普遍存在着我说道的这个预料顶多，它要验证不太可能也是两年以上的好却说。迄今为止的净值下四面，如果它日后往回落到，降到破30，降到到20，董事会不太可能也是不曾什么诬蔑应的，这时候就均会更为为无以倍受。这个预料顶多能没法把它变回一个可来进行的企业期望，不太可能看待它还是更为为审慎，乐意去拿3年以上的话，这是一个可以权衡的期望。如果说道就是2022天内，从以在此之前开始拿到年塔上或者更为略长的准备好时间内，我是必必需不了它降到得更为较高于，这种不太必要性都是普遍存在的。

这以在此之前是一个大尺度、一个首推的立场。

scart：B火车站我似乎跟你的立场相异，不太可能我仅仅相符着空头，我基本上不曾看懂。

寒枫有一句话道：我以在此之前不曾持膳，我在等，看能降到到什么点上。

scart：我倒不是实在它跟爱人土豆网一样，不是这个见解，我的点是在于，首先B火车站DAU、MAU均会没法往上丢下？我明白均会，但是内部空间没法想像里大，因为它的细节其本质还是想像里知识，原则上不久地说道跟抖音的顶多别是看完实在我仿佛学了点外四面。

寒枫有一句话道：没法变回抖音、极快弓，它的墙壁信服不曾抖音、极快弓较高。

scart：这还是偏空无的必需求。如果是这样的话，它的DAU或MAU的墙壁没法那么那么较高，像B火车站自己讲到DAU到1亿多，1.4亿、1.5亿或者是1.6亿，我们看它的程序里，跟略长图片比还是相比有一段顶多别的。如果是说道在它原则上上用户年岁的墙壁的仅仅，它以在此之前的价格结构也不是极有意思，毛利至少十几二十个点，日后加上开支还是负的想像里多的，而且它从后四面各种价格还是承重的。在这种仅仅，勉最弱通过来作大原则上上用户把手，来作大付益，下调，这样才能有盈利的不太必要性。在这种仅仅，我有几个点不曾点看懂，一是它在下降的全过程里也是扩展官方图片或者是宽图片。

寒枫有一句话道：自法制很多细节进来。

scart：还是偏较高价格的，这是一个可能。另外，它以在此之前的营业额这石板，它里间均会有特别是在较高的工业产值？我想像里不想像里这么明白。因为看它本年如果按四季度来不算，一年有200亿付益，按它四季度DAU必要是7600万还是多少，这个将近我回想不想像里清楚，这么一除，日后除365天，每一个DAU单天贡献的付益并不较高于，到8毛多还是1块，这个将近我想像里不想像里回想，但是以在此之前抖音、极快弓也是1块往上一点。在这种形势下，均会有特别是在大的ARPU第二大值的改善吗？原则上上用户将近一个是墙壁不曾那么较高。另外，单日的付益贡献不曾那么大的仅仅，很多价格又是承重的，我不想像里并能想到它在什么准备好时间点通过什么样的模式并能激发一个朝著的负债。

寒枫有一句话道：以在此之前这个准备好时间点看B火车站期望2、3年，无论是付益预料还是市第二大值，这个外四面只能争，因为争到最终都变回老庄了，信息线性往外推的话，获取的论证以在此之前跟你说道的是顶多不多的。它普遍存在一个什么可能呢？我早先打个比方，无论你作为抖音、极快弓还是作为爱人土豆网、B战来说道，媒介都是图片，无论是叫宽图片、里图片、略长图片。但另一上都，它的目标原则上上客户群不太可能都是有太大重叠，但是你没法把这些其产品来作同一特性，就像QQ和新浪都是用来交友的，都有两人，都有笑容，但是有时候道没法把QQ和新浪说道成是相同的一个其产品，有将近陌陌均会没法跟QQ是一个相同的外四面？它们的合作点不太可能更为多的是说道基于图片这样一种细节媒介、细节其本质去构建其产品，但是其产品结构上的演不算和原则上上用户交互的演不算，这从后四面普遍存在着很多很小的不同之处，这个不同之处再一不太可能均会加剧仅仅相异的一个商业价第二大值激发。但是这个好却说，我自己推下去发觉到很多外四面实在到在此之后均会变回你怎么明白、你怎么看或者你怎么预料这样一种特别是在客观的外四面。迄今为止为止我勉最弱说道我期待这个好却说，我显然它以在此之前被较高于估。其实被较高于估呢？我们把所有的信息、所有的演不算桌上来最终，原则上上准备好时间还是没法顺利完成想想判相符，这是我观察到的一种具体情况。这个却说我早先抛弃了。

解说员：可以开个专场。

寒枫有一句话道：回头日后于是有。

解说员：迄今为止有预料顶多太大的餐饮业、母公司吗？海塔上捞不算吗？

彩花分析：什么叫预料顶多？预料顶多是大家是这么显然的，但是你想到断言你是那样显然的，你实在消费市场不曾想到这个断言。从我这上都来讲到，对美股来讲到不曾，我跟大家的立场都是一样的，所以我才均会实在以在此之前并不廉价。但是你说道期望均会没法有远超以在此之前消费市场预料的外四面？不太可能还均会有。除此以外道电动汽车，电动汽车有恰好，一点，电池的发展平均速度，它均会没法远超预料得极快。如果充电颇为极快，仅仅改变了大家的趣味，它的渗透率又均会极并能上升。第二，自动驾驶均会没法远超预料的极快？如果它远超预料的好，实在借助于了颇为好的趣味，不太可能它们的相比效益又变最弱了，似乎均会撤出有更为大的消费市场份额。因为其产品不曾出有来，也很无以有一个精准的预料。这种潜在的有不太可能远超你预料的外四面，但是要说道预料顶多，以在此之前不曾想像里多。返回A股，特别注意房房产新政策切切实实地见塔上了，昨晚还是在此之前日石家庄出有了一个房房产什么19条，适度购置了的受限法制，整个融资自然环境，政府也在推动银行放贷，特别是在是负债，均会没法导致整个不管是房产传统技术创新还是大金融机构、银餐饮盈利的回升，不太可能均会有，这是唯一的我有冲动的一个外四面。

解说员：像iPad这种母公司，十年在此之前有将近五年在此之前，基本上都有不小的预料顶多，如果不曾的话，不不太可能段永平基本上拿着。以在此之前预料顶多大不大？因为以在此之前市第二大值很较高了？

彩花分析：以在此之前也不算有，就看它的小汽车什么时候并能推出有来，它的其产品不曾错怎么样。但是以在此之前的安全乘将近信服不如以在此之前，早先iPad是10倍PE，以在此之前是25倍PE，而且使用量又变大了。所以，还是想像里不上不下，勉最弱说道必要。

寒枫有一句话道：iPad这个好却说也有它一定的逃过一劫偏顶多的成份在。我们现在也就是说一下，如果后四面两年首款基本上不曾被新泽西州禁令，它基本上丢下到现在跟iPad中间的直到现在者父子关系是什么仿佛。iPad特别注意这几年仅仅产生一家独大，把餐饮业90%几的付益进食到的状况。这其实必然的？还是在所有的不太必要性从在此之前它却是是一个小概率的不太必要性，看来似乎这个小概率的不太必要性变为虚幻了，是一个并能大家来作集中认知的可能。

彩花分析：说道得很对，似乎是，首款的负四面影响，没法因为以在此之前想到这个市第二大值而忽略了断言，这个全过程首款是被打丢了。

解说员：有一味，但是段永平不太可能搜索iPad跟首款跟得很将近，如果首款不是这样，他不太可能就大膳位日后多了。

寒枫有一句话道：他是比我们所有人都更为了解弓机消费市场。

解说员：首款的一些动态信息，我至少他也能发觉。

寒枫有一句话道：信服也是发觉。

解说员：也能搜索到，投资者信托基金还是有太大优势。

彩花分析：还是得在能力圈从在此之前。

解说员：日后深入探讨一个可能，也请教大家，有很多50亿美金以下的或者是50、60亿美金，20、30亿美金的里概股，它不太可能不曾什么下降，但是一年不太可能也有付益，但不本金。怎么市第二大值呢？除此以外道它不本金，工业产值不下降，比如陌陌有6个点的本金，欢聚时代有4.5的股息率。它不本金的话，对上市公司来说道人家均会没法去买了本金呢？除此以外是里概，为什么在本金和不本金上都顶多异太大。

scart：这个可能我也想像里不想像里能看懂，如果买了陌陌这种母公司或者买了唯品均会这种母公司，也就是说预料都不曾下降，为什么不去股市发觉一些相比平稳一点的，像神华，当然神华不太可能想像里略长交替，就像中港台人买了股付息，为什么不去这么容呢？我明白不太可能还是像唯品均会这种母公司，当然有不太可能就是各种投资者信托基金在互为播种，如果来作多的话，我明白不太可能还是有些人对它的略长时间发展性牵有一些期望。但是像陌陌这种母公司，从略长周期的某种程度来说道，它的销售业务日后怎么丢，毕竟还是账上现金这么多，一年还是有2亿的付益，早先更为为像里华人民共和国移动这种母公司了。另外，大家似乎他的人品。但是像唯品均会又不曾略长时间发展，不太可能还往下丢，又不本金，在从后四面的资金不足我不想像里清楚原则上是什么具体情况。

如果去买了这种母公司，一个是董事会靠谱，董事会经过这么多年的检验，哪惧怕是里概，最终也没法播种你。另外，特别注意道从付息或者是市第二大值的某种程度讲到，特别注意道却是可以跟一些股市的譬如说去对标，不太可能是有一些企业价第二大值。像一些不曾略长时间发展或者不曾盈利，或者说道盈利也不本金的，似乎在从后四面的资金不足预料是怎样的，我不想像里清楚。

寒枫有一句话道：我一个人的立场，首先理一下最原则上的演不算，任何一个母公司，不管是iPad还是唯品均会，如果这个母公司一不本金、二不回购、三不出有售，四不清不算，这个母公司的价第二大值就是零，这个必要大家都能认同。如果现在我们想到一个母公司有更为为平稳的销售业务，每年有一个更为为好的朝著负债，但是它基本上不曾本金。我的演不算很单纯，整体付给别人的不太必要性有多大。如果这个我看得见，我均会离得更为为显然的。如果说道它现在不本金，你的预料就是赌它哪天不想容了付给别人，而那个时候他这个销售业务还能来作想尽办法。巴菲特不太可能以在此之前传统意义也均会付各种各样销售业务更为为平稳，能激发平稳负债的母公司，在里华人民共和国期望几年从后四面，国有化也好，这个不太必要性不曾错有多大？它的董事会愿不乐意来作这个好却说？如果说道讲到个极端一点的除此以外——新浪，把它的楼付了，不太可能国有化多少遍了，但是张朝阳也不国有化，就是来作，这是一个期望。这种母公司你一定要所处，无论你账四面上不算它第二大值多少花钱，它不分给你，也不把自己付丢，你就一定得想到它死丢的那一天为止，这种母公司是绝对没法碰的，这是我的一个人立场。

彩花分析：我同意寒枫据说师说道的。特别是在是里华人民共和国母公司，里华人民共和国母公司却是还不曾想像里多母公司有上市公司思路，很多据说板就是实在这个母公司是我的，他却是有N种原理把这个花钱放在母公司从在此之前，但是他花丢或者怎么样，还不像新泽西州母公司，因为新泽西州母公司很多都是信托基金大股东，你不本金，我有董却说均会，我可以决定你怎么样。这个较高风险更为为大。

第二，如果你一不曾下降，二不曾本金，均会负四面影响到资金不足四面的商品价格比，不太可能大大减少的资金不足均会权衡去买了这个母公司的股票，加剧它不曾涨幅，净值也没法有实质性的诬蔑弹或者是上飙升等等。所以，却是这种母公司是要进去的。

解说员：以在此之前看50亿美金以下的这些里概股，它的涨幅更为为小，很多却是不本金，它们这一类母公司诬蔑过来看较高风险是很较高的。

彩花分析：是这样的。

寒枫有一句话道：他们第二大的较高风险不太可能不是本金不本金，第二大的较高风险是据说板不甘心，赌一把能把几十亿美金变回几百亿美金，结果赌输了，扣掉了，这是第二大的较高风险。

解说员：国有化也可谓把母公司付了，看来是等于付给自己了。这个较高风险也很较高。

寒枫有一句话道：对。

解说员：最终说道说道新浪，里概跟股市从在此之前是市第二大值最较高的，新浪迄今为止市第二大值不算廉价吗？可否预料顶多？新浪不太可能可谓股市跟里概的一个代表。

scart：新浪我跟的不是特别是在勤，如果按以在此之前的消费市场平行对比的话，较高于估信服没法不算较高于估，裹丢企业付益却是有20来倍。在以在此之前下降的形势下，都是在以在此之前信息的仅仅以致于较高于估。但以在此之前似乎一个可能，不管是新政策层次，有将近整个农业略长周期的具体情况，因为它也有很多的广告主、单人游戏原则上上用户，这种仅仅不管是新政策四面主观地把盈利来作较高于，或者是整个农业略长周期在一个不想像里好的仅仅，大家的消费高度下降导致它的工业产值更为为较高于。勉最弱说道它的盈利层次以致于较高于估，必要说道还不算必要的一个价格比，以致于较高于估。

另外，基本上来说道，这个譬如说是颇为第二大特别基本上搜索的，它的原则上四面更为为硬朗的，里间不管是整个新政策转往向或者是整个农业的原则上四面不久地了，毕竟它在依靠这石板是不作替代的，里间还是有一些下降点，不管是金融机构、小程序，有将近像图片号，还是有更为为多可以看的点，在原则上四面平稳的仅仅，20来倍还是更为为第二大特别搜索。但是在这样的信息仅仅，不曾法说道较高于估。如果我们看A股，哪惧怕看股市，这种原则上四面或者是这种原则上性更为为较高的譬如说，有10%将近的工业产值也能降至20来倍、30来倍，不太可能是这样的具体情况。

解说员：你实在新浪20来倍的市第二大值必要？

彩花分析：还不算可以，但是没法说道较高于估。在以在此之前这个准备好时间点，斜向对比其它里概以致于较高于估，但是不太可能在一个出有现异常股票市场下，新浪这种原则上四面不太可能市第二大值降至20来倍。另外，盈利似乎普遍存在一些人为来作较高于，或者是倍受本身农业自然环境的负四面影响。

解说员：2019年最较高的时候飙升到过700多，那时PE至少是45相加。寒总怎么看待新浪的价格比跟市第二大值？

寒枫有一句话道：新浪到现在为止基本上是里华人民共和国最差的两家的网火车站母公司之一，它跟个字符必要是两极生态系，阿从在此之前我显然以在此之前开始日趋遥遥领先了。所以，首先在这个餐饮业从在此之前，它一定是最差的一个必必需。价格比丰还是不丰，我的明白是这样的。它在以在此之前这个准备好时间点从在此之前重回了几个理论上的交汇点。

一个是新政策的理论上，无论是对单人游戏版号还是诬蔑垄断来说道，均会造成了着很多潜在较高风险在。另一个上都，现在它的销售业务也普遍存在着一定的理论上。Facebook以在此之前往元地球人方向上转往，为什么扎根穆尔乐意下那么大的注，他的明白期望十年的社群网络平台不太可能就是元地球人那种其本质的。现在可以想到，新浪却是在QQ上挂了几百计的一个虚幻引擎，也在开始来作跟Facebook很像的外四面，有将近它去付黑虎鲨，准备略长时间发展来作VR腰带，早先个字符早先付了PICO。这时候你均会发觉到它在销售业务上又造成了着一个类似于早先移动因特网那个准备好时间点上的一个略长时间发展的十字路口，但是它信服对于这个新的未知的不太必要性顺利完成一些企业，顺利完成一些更进一步，这又是一个理论上。有将近我们在现在看，在里美流血冲突的大背景下，因为新浪整个的社群网络平台在外四面不太可能不曾特别是在多的销售业务，但是通过它的企业来作了很多单人游戏母公司，有将近很多海外的的网火车站国有资产，这部分在里美流血冲突的背景下，它又普遍存在着一个政治的理论上。这几个理论上相聚的时候却是是压法制了迄今为止新浪的市第二大值的。像刚才不算比如20来倍的内部销售业务的市第二大值，我均会显然对于里华人民共和国最差的的网火车站的两家母公司之一来说道，都是没法说道它很丰。但是后四面这三个理论上只要基本上普遍存在，它不太可能就基本上压着它的市第二大值。我均会显然如果它以在此之前这个价格比略长时间一年，到明年塔上明年后半期还是顶多不多这样的一个价格比，就均会更为为勤勉地立刻去买了，我是这么看这个可能。

彩花分析：我不曾什么要补充的，我也实在没法不算丰，诬蔑正以在此之前还是有很多理论上，却是均会导致它期望下降内部空间的负四面影响，勉最弱搜索。

解说员：最终一个可能，里概企业的母公司跟美股FANG比，怎么决定里概给的PE的相加，主要是它的原则上四面跟盈利还是发达国家管理或者大尺度也有一定的负四面影响？迄今为止市第二大值都不曾美股给的PE较高。

scart：也没法仅仅这么说道，Facebook一年500亿美金的付益，市第二大值10来倍。却是新浪24倍，也没法说道有多较高于。

解说员：除此以外道美股跟股市给新浪有将近给FANG的市第二大值，它的尺度迄今为止看其实一样？

scart：我明白不曾想像里大顶多别，因为股市和美股还是偏一批企业者，看来股市是离岸消费市场，稍为有顶多相异。现在我们看在股市的原则上性更为为较高的的网火车站母公司，却是相比美股以致于特别是在较高于，像新浪。我们去看Facebook和Google，不太可能iPad稍为较高顶多，给定它们的工业产值和原则上性来说道，却是也就那样。不太可能有些原则上性有更为为大可能的，像阿从在此之前这种母公司，或者有一些其它的母公司，似乎原则上性不曾那么较高的，或者相遇了一些厌烦，不管是里华人民共和国的还是新泽西州的，似乎都容得更为为惨，我明白不曾想像里大的顶多别。

寒枫有一句话道：我一个人显然，首先如果你把里华人民共和国的梯队的网火车站母公司跟据说美梯队的母公司，不太可能没法叫梯队的网火车站母公司，梯队的IT母公司、梯队的科技母公司去比，我一个人显然我们的母公司有一定的余款是必要的，主要余款出有在两块大多。一个余款是出有在里华人民共和国的客户服务自然环境，倍受到新政策或者倍受到发达国家的本性的负四面影响均会更为多，相比来讲到不曾那么消费传统产业化，也就显然消费市场对于这个母公司期望的预料不太可能就要略长一点，这是一个，是消费传统产业化的某种程度。

另一个某种程度，里华人民共和国我们以在此之前想到所有的这些的网火车站母公司，所有的IT母公司，不太可能首款还好一点，除首款以在此之前，基本上所有的母公司普遍存在一个可能，它的内部系统设计这石板比据说悠随行一定还是有顶多距的，有的顶多距还挺大。原则上不久地讲到我们是商业模式创新都是以。比如阿从在此之前跟彭巴同时都是来作消费市场的，但是AWS跟阿从在此之前云相比，它的系统设计倍受益、它的系统设计的上限实质上比阿从在此之前较高很多。火车站在这个某种程度来讲到，我们要明白一个根基的断言，里华人民共和国跟新泽西州去比，从前50年从后四面世界所有这几个主要的发达国家在自然科学类诺奖颁给的使用量是有巨大的顶多距的，人才培养系统设计远不如它。在人才培养系统设计远不如它的仅仅，相比来讲到不是那么更易顺利完成塔上层系统设计的研发和倍受益的。体以在此之前市第二大值上，似乎必要比有更为较高系统设计上限的竞争者对弓也好、随行也好，要有一定的余款，这个余款是消费市场的一个必要余款。

解说员：是出有现异常的。

寒枫有一句话道：我显然是出有现异常的，我们还是不曾美股的内部价第二大值的母公司那么第二大值花钱，在消费市场的某种程度来说道是对的。

彩花分析：我冲动不曾那么微小，如果从资金不足的某种程度来讲到，一定是有的，我们都说道country premium，任何一个投资者信托基金都均会权衡在从后四面的，因为它权衡到各种不太可能它显然的理论上，我们不太可能相比乐观顶多，还是有这个外四面在的。

解说员：有个原则上上用户问以在此之前可以定投里概ETF吗？降到得够大了。定投信服可以，但是赢利要自负。现在的主题顶多不多就到这边，感激三位据说师。再一当在此之前大尺度的自然环境下，有将近不普遍性、震荡，再一还是得必必需毫无疑问是更为为好的餐饮业，的网火车站从后四面也可以日后发觉一些更为好的划分的类目，归根结塔上还是母公司的原则上四面跟市第二大值，这两块是极其重要的。当然原则上四面和市第二大值也是千人千四面、个性化的。除此以外道十年在此之前的iPad，不太可能跟昨晚的冰石砌石砌一样也是有太大的预料顶多的，像段永平这种人仅指少将近人能想到它有巨大的价第二大值并且并能所持，但这个年度还是很较高的，原则上上企业人不太可能看一两年是更为为适宜的。

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