东吴证券：给予乐清时代买入评级，目标价位676.0元

2022-04-22东吴上市公司(601555)股权母子公司曾朵红,阮巧燕对永定县早期(300750)进行数据分析并发行了数据分析报告《2021年年报点评：动力+用电全盘早春，营收备受瞩目》，本报告对永定县早期给出套现评等，认为其期望定价为676.00元，意味着股价为418.97元，回避到上涨幅度为61.35%。

永定县早期(300750)

投资要点

2021年归母销售收入159.31亿元，去年同期+185.34%，亦然营收第一集总和，略超消费市场回避到。2021年子公司营业收入1303.56亿元，去年同期上涨159.06%；归母销售收入159.31亿元，去年同期上涨185.34%。扣非销售收入134.42亿元，去年同期上涨215.2%；毛利率为26.28%，去年同期-1.48pct；真如利率为13.7%，去年同期；大加1.57pct。实际营收亦然第一集总和，略超消费市场回避到。

21年子公司动力电池卖出量117gwh，大；大163%。子公司动力电池该公司21年发挥作用营业收入914.91亿元，去年同期上涨132%，占比70.19%，去年同期降低8pct，21年电池毛利率22%，去年同期下滑4.56个pct。子公司21年电池管理系统（计有用电）消费市场需求170.39gwh，过境量162.3gwh（计有用电），去年同期；大213.87%，消费市场需求利用率高达95%；销量133.41gwh，去年同期；大184.82%，其中动力电池销117gwh大约，去年同期；大163%。结构上，21年子公司国内外装机81gwh；过境助益20gwh；车企提前结束备货回避到助益15gwh。

子公司用电电池市占率稳居第一，22年卖出量有望高；大。21年子公司用电电池营业收入136.24亿元，同；大601%，卖出量16.7gwh大约，去年同期提高599%，全球市占率约20%，我们回避到子公司产品以过境为主，回避到占比60-70%。我们量度21年子公司用电均价0.92元/wh，环比应有；毛利率28.5%，去年同期下降7.5pct。Q4子公司用电年收入75亿，环+425%，卖出量8.8gwh，环+305%；均价0.97元/wh，Q4毛利率环比下滑12pct，主要由于营业收入水平较差的国内外用电卖出占比提高，叠加过境海外成本提高所致。我们回避到22年子公司用电卖出量有望达50gwh，去年同期大；大相似200%

报表质量一如既往备受瞩目，帐单及锂电材料库寄充裕。21年子公司费用率11.3%，同-2.26pct，其中开发设计费用率仍延续5.9%，同降1.51pct；质保金新；大29亿，仍严谨按动力年收入3%计提。21年投资现金流及其他现金流分别助益12亿/17亿，但全年子公司大幅计提20亿减值损失，财务会计新政策严谨。经营活动真如现金流429亿，同；大133%。此外子公司期末帐单402亿元，较月+204%，原材料79.7亿元，较月+255%，我们回避到子公司低价原有库寄储备充裕，可之上22Q1上涨。期末递延现金流121亿，较月大；大209%

营业收入分析与投资评等：回避传染病因素影响，我们下修子公司2022-2024年归母真如利至286/430/599亿（2022-2023年原分析302/463亿元），同；大80%/50%/39%，并不相同PE为33/22/16x，给予22年55x，并不相同期望价676元，延续“套现”评等。

风险预设：电动车销量比不上回避到，原材料价格比不稳定性，竞争加剧

上市公司之织女星数据库中心根据近三年发行的研报数据库量度，东方上市公司卢日鑫副所长一个团队对该股数据分析较为深入，近三年分析精确度均值为68.91%，其分析2022年度归属销售收入为营业收入301.59亿，根据现价换算的分析PE为32.31。

最新营业收入分析明细如下：

该股最近90月内共有23家政府部门给出评等，套现评等21家，；大持评等2家；以前90月内政府部门期望均价为729.39。上市公司之织女星估值比对用以显示，永定县早期（300750）好子公司评等为3.5织女星，好价格比评等为2织女星，估值立体化评等为2.5织女星。(评等范围内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上内容由上市公司之织女星根据公开信息收集，如有问题商量联系我们。