为什么 stETH 不是下一个 UST？

产大类的相异，这一点只不过某种程度分成两均来看，其一是抵押品 stETH 贷出 ETH 的重复借款杠杆仓位（拿贷出的 ETH 交 stETH，再大幅度抵押品再大幅度贷出，重复操作……），其二则是抵押品 stETH 这样一来贷出 USDC 等不稳定的银币（Celsius 的主住址就是这么操作的）。

单就这两均来真是，与 stETH 的低价关的且才会回应遭受大幅度影响的无论如何是抵押品 stETH 贷出 ETH 的持续性，至于抵押品 stETH 这样一来贷出不稳定的银币的持续性，全盘则主要由 ETH 的价格上涨所驱动，二者的全盘一般来说才会不间断注意到。

RealResearchDao 的研究员 CryptoScott.eth 好好了更加概要的图表分析（很感兴趣可这样一来学习者 CryptoScott.eth 的系列推文），就 stETH 的全盘价格和私人机构现金流窗口注意到了很清晰的图表估算。后文将才会摘选该推文里的均论者。

综合 Aave 借款市场需求上的 stETH 提领（平均 145 万枚）和 ETH 贷出（平均 44.7 万枚）图表来估算，实际上提领 stETH 贷出不稳定的银币的仓位比例要比贷出 ETH 的低，这也并不一定抵押品 stETH 重复借款 ETH 的持续性并没有想象里那么温和。

再大幅度来从借款结构看看抵押品 stETH 重复借款 ETH 的持续性（这也是市场需求格外担心的诱因），Parsec 图表辨识这一类借款仓位的大额全盘点平均在 0.818 （stETH/ETH）差不多，距离现阶段 0.94 差不多的实时外币价格仍有一定的三维空间。

受制于 0.818 的外币价格平均等于 18% 的低价，再大幅度加上 4% 的质押利润，这并不一定在该水平未知出售 stETH 可在支链上偿还贯通（短期内一年差不多）后获得 22% 差不多的 ETH 说是利润，这一利润完全已大幅超过了持仓前夕的利息支出（Maple 上私人机构无抵押品借款贷利率平均为 10.5%），因此在现金流资金来源的最大限度依赖性下，stETH 聚焦该MLT-的或许性却是大。

综合以上对 Celsius、支链上全盘等最新持续性的重构，我们仅仅坚信自己在上一篇文章里考虑的推断 ——stETH 或许才会暂时低价，但在现金流资金来源的最大限度依赖性下，预计不才会注意到实在稍微的偏离，大体上不或许像 UST 那样不可避免拖垮。

究其所谓，stETH 与 UST 的财产属性相异，后者是在没有更好抵押品的某种程度下考虑了锚定 1 美元的空口承诺，而每一枚 stETH 则实实在在代表着期望对 1+n ETH 的偿还权益，虽然这一偿还的恰当间隔时间仍难以确定，能否急于偿还也其实还存在着一定的风险，但混合 ETH2.0 的开发进度和 Lido 过往的必要成绩来看，市场需求对其期望的偿还是可以牵有积极短期内的。

最后足量一点，上述结论仅限于检验 stETH 一般来说 ETH 的价格间的关系，而非二者的 U 说是结算。在全局割云未散、市场需求冲动不景气的今天，没有人会能够吻合预估市场需求接下来的涨幅势头，我们能够好好的只是基于客观存在的一些动态和图表，对争议暴力事件考虑一般来说思维的分析推断。

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