天孚通信(300394) 新兴业务加速推进 业绩柔韧强劲

天孚通信(300394) 新兴其业务加速加速 营业收入韧性强力

天孚通信2021年借助于营业额10.32亿元，下同快速增长18.20%，借助于归母下同3.06亿元，下同快速增长9.77%，借助于扣非归母下同2.77亿元，下同快速增长6.13%。单月份来看，21Q4借助于营业额2.66亿元，下同强化22.95%，环比下降3.52%，借助于归母下同0.93亿元，下同强化44.51%，环比强化24.32%。

消费为营业收入提供强力支持

2021年服务商产品不受国内5G基站新建进程波动，渠道以去库存为主，导致母公司有源半导体器件其业务收入下同下降27.06%。在这样的大剧中下，2021年母公司仍借助于营业收入和归母下同18.20%和9.77%的快速增长，这主要得益于母公司尽力开发计划海内外绝对优势客户以及全球互联覆盖面新建所持续发展的和光半导体器件产品消费的快速增长。在此基础上，母公司的极高速和光动力顺利借助于量产，2020年收购的北极和光电和天孚精密，也给营业收入和利润的快速增长作出了贡献。

加速国外整体设计成效显著

数通产品消费是母公司2021年营业收入快速增长的主要动力力，从大型企业层面来看，数通产品自去年二月份以来消费持续走极高。随着2021年Meta、微软等同月进军虹时空，虹亿万富翁预计将在基础设施侧带入年末的资产开支竞赛，上半年摇动南岸和光半导体器件产品整体的消费。母公司层面来看，为了更佳地响应国外数通客户的消费，母公司近年来持续深化自身其业务的全球整体设计。开发计划设计层面持续壮大日本、英美两国开发计划设计军事力量。生产产能总体进一步扶持国外地区的绝对优势互补，在东南亚建立生产基地。局限性国外整体设计成效显著，母公司亚洲地区收入下同快速增长62.02%，营业收入占比从2020年的36.78%强化至2021年的50.42%。

新兴其业务加速加速

极高速和光动力是在极高速发射成功ROM和接收ROM填充基础上构建了精密微和光学模组，精密机械模组，隔离器，和光激波半导体器件等，借助于单路或者多路并行的和光信号传输与接收功用。随着北岸和光模块大型企业逐步开始进入800G与硅和光的时代，将持续发展大量的极高速和光动力配套消费，其上半年踏入大型企业今后的主流发展侧向。母公司在极高速和光动力其业务进展迅速，能提供为400G/800G和光模块配套应用的和光动力产品，局限性已从小批量转入批量量产，今后不受北岸数通科技领域消费极高快速增长动力，上半年为母公司打造第二快速增长弧线。

投资建议

预计母公司2022-2024年归母下同分列4.25/5.45/6.82亿元，对应PE乘积为22X/17X/13X。母公司作为国内匮乏的该平台型和光半导体器件服务中心解决办法因特网，传统无源其业务斗志强力，有源其业务与无源半导体器件其业务协同效应微小该平台属性突出，随着极高速和光动力新项目借助于覆盖面量产以及跨科技领域新兴其业务的加速加速，上半年为母公司打开今后成长自由空间。维持“推荐”评级。