依赖房企大客户有啥种种原因？书香门地IPO资产负债率77%应收款难收

为应对流动性情况带给的抵押现金回款后果，书屋门地与该大型房企签署了《商品房认购书》来抵偿现金，地产总商业价值为折合5030万元。其中56套抵债地产已完成办理网签手续，但尚未获得抵债地产所容许。不过受二手房商品振荡直接影响，地产借助于时间和商业价值存在复杂性，相关地产面临着存款减值后果和存款借助于后果。

此外，高额抵押现金也为书屋门地带给了一定的国营企业流动收益短缺后果。分析报告两星期，书屋门地经营活动转化成的贷款人量有价证券分作1.09亿元、4255万元、4020万元和-1.05亿元，国营企业贷款人量有价证券与下同存在差异且振荡较大，呈现显著下降趋势。

书屋门地在下文中表示，如果新公司未来在的业务工业发展中只能保持对抵押账款和贷款人的有效管理，压制大宗的业务对营运收益的占用并及时交还给抵押账款，将会直接影响新公司经营活动贷款人量总体，进而直接影响到新公司的保持稳定经营。

存款外债率高企

分析报告期各期，书屋门地存款外债率分作75.84%、69.11%、74.72%和77.27%，而年末同从业人员对於新公司存款外债率平皆总体仅为30%左右，书屋门地的存款外债率远高于同行。

此外，书屋门地的短期外债技能也略显逊色。分析报告两星期，书屋门地的流动比率分作0.82倍、0.93倍、0.99倍和0.96倍，速动比率分作0.57倍、0.66倍、0.73倍和0.69倍。同从业人员对於新公司流动比率分作2.00倍、2.79倍、2.68倍和2.52倍，同从业人员对於新公司速动比率分作1.39倍、2.10倍、1.98倍和1.01倍。可以看到，书屋门地流动比率、速动比率远略低于同从业人员对於新公司平皆总体。截至2021年6月末30日，书屋门地短期抵押合计4.54亿元，而货币收益仅为1.85亿元，不易覆盖短期外债。

对此，书屋门地在招股价说明书中解释引述，非股票新公司资本渠道单一，主要通过银行短期抵押及国营企业外债等来受限制收益需求。如果新公司未来只能增建资本渠道、有效降低外债总体和改善资本结构，新公司可能面临外债技能不足的后果。

有一点关注的是，书屋门地还承受着对赌协议的担忧。据下文显示，书屋门地实际压制人与红星美凯龙(601828)彼此之间的对赌协议已全部解除，与济宁玉璧、杭州玉璧及醴陵融创的对赌协议未彻底解除。若书屋门地股票申请提交后被暂缓、被否决、被断然拒绝受理，相关控股新公司套现条款备用恢复投效。济宁玉璧、杭州玉璧、醴陵融创则容许立即书屋门地控股股东和或实际压制人，套现其直接或间接持有的控股新公司。这意味着，若书屋门地未能在年初前成功股票，将面临股权套现担忧。