中粮期货【白糖】：风不留声 雁不合照

最近由于哥斯达黎加生产线上升，纽糖转入震荡盘整期，整体而言其次于峰26.83美分/磅，其从未触动最少24.23美分/磅。由于纽糖的拖累渐变贷款的因素，郑糖亦转入调整状态，但相对而言体现造出了抗跌的特征，那么对于后市北区，郑糖该如何走呢？是否是其牛市北区已近终止了？

一、纽糖：侧边寻找即可求

全球茶叶平衡在境况了近四年的有空平衡后，方才体现造出了力不从心的供货态势。各油茶国的库里存境况了四年的去库里全过程，现今从未相近库里存最少的总体，未能在比如说去库里消除供货消除办法，库里销比看造出近10年的最少点。而对于22/23榨季来说，其茶叶平衡表由宽泛向有空平衡调整，最主要的主因在于南半球全线减产对于物资供货的调减。而哥斯达黎加增产预料现今从未打满，相近3800万吨的产量预定，现今来看产量预定虽然有持续上升可能会，但是仍并未明显迹象。

局限性属于南半球的生产线上升期，以哥斯达黎加为推选。哥斯达黎加局限性的某种程度踏入影响商品价格的极其重要。UNICA定为的统计数据揭示了哥斯达黎加局限性碾碎某种程度快速且如愿以偿，而哥斯达黎加股票交易升贴流水逐步趋向于0也推选哥斯达黎加短期正在消除供货消除办法。纽糖陷入哥斯达黎加的有规律卖压，转入了震荡盘整期。

从纽糖盘整的全过程中我们也观察到上方比如说两类客户即可求，首先第一类客户是对于显然商品价格不是值得注意适合于的南欧炼厂的即可求，因为他们更显然精制盈利，原白价差在纽糖盘整在此期间次于触动149.68美元的当权，但近期由于伦敦蔗糖的Lua，原白价差跌破130美元/吨，南欧炼厂即可求被再次可抑制，则盘面只能最终目标第二类即可求。

第二类即可求则是来自远东，如印度尼西亚和中国等进口大国。由于我国茶叶进口加工盈利依旧为深度负值，故中国炼厂仍无大规模且明确的跳跃，即可争取时间炼厂展开库里存跳跃，其内心点价单价或为纽糖上方的即可求之上。

此外，纽糖也置于一定的下行可能会之中。此可能会来自于物流和天气。对于天气而言主要影响在于磁暴，哥斯达黎加之外，如诱发多雨天气则直接影响碾碎进度；而印度次大陆之外，如诱发干旱的上述情况，则糖料多见于将受到极为大的影响。故后半期即可关注磁暴的其发展某种程度。

二、郑糖：主要值得注意设计由外盘向内盘转换

对于本轮从当权的修正来说，恐高的多头展开盈利下手踏入Lua第一轮的精神力量。而伴随着美国利息最少谈判和国外全局起伏不定的影响逐渐相互竞争商品市北区场，部分多配郑糖的全局贷款开始追击，进而诱发了技术性止盈的连锁反应。渐变证交所提保也许政策瞬时，多重利空因素融为一体于一天释放，加深了郑糖Lua的深度。

但此前，郑糖基本面未诱发任何变化，技术上的变动未能消除截断的消除办法。现今属于旺季的前所期，股票交易持续保持粗大。此外茶叶百万吨在3年末和4年末的统计数据从未显示造出边际增高的迹象，9年末前所商业原糖百万吨将格外极小。此外，对于东海岸会社控股公司来说，其另加制造业库里存也属于历史上的低位，现今仅260-270万吨的另加制造业库里存要用做9年末，则国外茶叶供货依然趋于稳定，缺糖的现象将在三季度具体表现。

对于后市北区而言，虽然原糖局限性过渡阶段即可要侧边寻找即可求之上，但纽糖不具一定的下行可能会，并且中长期依然出乎意料纽糖。即可高频观察哥斯达黎加、印度次大陆天气上述情况，即磁暴的其发展上述情况。

而对于郑糖来说，短期来自贷款情绪的影响仍存，证交所提保使郑糖炒卖度大大的下滑，震荡磨底、信心揭示是近期的主旋律；期权盘面虽然Lua，但股票交易较为粗大，9年末前所原糖到港量极小，东海岸会社控股公司与原糖加工厂物资供货上述情况趋于稳定，缺糖的上述情况将从三季度开始愈发具体表现。炒卖贷款大大追击，郑糖重归基本面，今后整体而言，股票交易强于期权。盘面逐步走股票交易形式化，形式化转换即可要一个全过程。

（周航 软商品研究员 房地产讨论证号：Z0018830）

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