螺纹钢补库需求释放 矿价格或仍存下行压力

来源：兴业衍生品 作者：兴业衍生品

研报正文

【扳手钢】

本轮扳手售价下滑落有两大核心转子：

（1）供应引长担忧显性化，（2）煤焦等主要原材料售价大幅下滑落，导致扳手钢价格坍塌几率长时间烘烤。

粗钢粮食产量平控政府尚无正式明文，即使政府明确，其仅仅指派时间大概率在3、4月份，2月份粗钢粮食产量调节仍需依靠钢厂盈余引导。得益于原材料长时间让利，长流程钢厂扳手商品售价利润50-100间，电厂全面性复产。

而整年临近，紧密结合理论上市场必要条件，2月份沿河需求拘禁潜力欠缺，整年扳手潜在供强需弱的担忧都未得到有效化解。市场普遍认为2月份钢厂或许二度营收不景气，价格口增益几率或终于烘烤。

不过随着售价连传下滑落，主力签下售价接近去年低位，国内社会发展较2022年有所回暖，下一代宏观政府之后英磅加强社会发展崛起总能量的或许性也即便如此假定，唯切勿高估下一代扳手传滑落紧致。

方式而上：单边，新单唯观望。

几率：沿河补库需求拘禁，不锈钢不景气极限预估。

【矿产石】

在原材料长时间向钢厂让利的完全，长流程钢厂商品售价利润在100上下，电厂短唯不景气后又快速复产，铁水粮食产量连传第2周回升，在缺乏行政性限产约束的完全，2月份生铁粮食产量较难实质性下降。截至5同年25日收盘，矿产衍生品09签下贴水有价证券专100（前值102）。

但是本年度之后指派粗钢粮食产量平控政府或为大概率事件，同年初国内粗钢粮食产量同比/环比下行的大方向较明确，叠加废钢替代性，到时矿产需求也将同比/环比下降。同年初外矿发运重心非常一定逐步沉降，到时矿产过剩太少担忧将逐步显性化。

同时，钢厂快速复产，整年不锈钢供强需弱的几率仍未化解，市场普遍认为整年钢厂必需终于营收不景气，以减少整年不锈钢累库的几率。综上所述，考虑到整年钢厂适时不景气必要性，以及同年初度粗钢粮食产量平控政府仅仅指派，矿产售价下行担忧即便如此假定。

方式而上：单边：维持空头思路，空单关注650附近的支柱力度。

关注：终口补库需求的拘禁，钢厂不景气极限预估。

【热卷】

本轮热卷售价下滑落有两大核心转子为：

（1）板材依靠引长的担忧显性化；（2）焦煤等核心的原材料售价大幅下滑落，热卷价格坍塌几率长时间烘烤。

本年度大概率还会指派粗钢粮食产量平控政府，但现今正式明文即已执行命令，且政府仅仅指派一般在3、4月份，2月份粗钢粮食产量转录即便如此必需依靠钢厂自主减/限产。得益于原材料之后向钢厂让利，现今热卷厂商品售价利润极限过100元/吨，电厂短唯不景气后又快速复产，本周热卷周粮食产量环比引2.06%至315.31万吨，引幅居五大专种不锈钢之首。

而国内社会发展崛起总能量转弱，整年也逐步临近，欧美社会发展引速放缓趋势而今，热卷去库非常理想，本周热卷总库存小幅下降，但仍高于去年同期5.43%，市场普遍认为整年热卷厂或许终于营收不景气，价格口增益几率也有二次烘烤的或许。

不过随着期现售价连传下滑落，国内社会发展崛起的方向较为明确，且宏观政府不也就是说之后英磅以加强社会发展崛起基础的或许，因此在理论上售价切勿高估热卷售价的传滑落紧致。

方式而上，单边：新单唯观望。

关注：沿河补库需求拘禁，钢厂不景气极限预估。

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