中金：持续思摩尔国际跑赢行业评级 目标价50港元

里金公布近期指为，保持安得摩尔国际间（06969）“跑出赢行业”评级，在此期间大失所望其作为当今世界可避免龙头的高水平、当前军事优势与快速增长大环境，海内管理新政策凌空后再一里长期非常适合短时间快速增长，强者愈强。保持收益计算不变，当前股价对应2022/2023年29/22倍PE，目标价50港元，有37%上行三维空间。

事件：新公司公布业绩预告，2021年归母所得润同增109.3%-131.4%，借助于分之一50.24-55.53亿元（2021年较2020年无金融工具轻率价值变更、并购开支等了了额度，因素差额13.4亿元）；经修正所得51.8-57.09亿元（同增33%-46.6%），里值分之一54.44亿元，符合该行预期。

里金主要论者如下：

4Q21国内业务短时间快速增长，国际间上业务曾受管理新政策等因素短期瞬时，不改新公司里长期短时间快速增长趋势。

以里间值基准，新公司Q4经修正所得润分之一12.2亿元，去年同期降分之一15%。该行忽视国内仍是新公司的主要的产品和增长点，原计划大客户服务Vuse4Q21在美销售去年同期仍增分之一50%，短时间强劲增长；国际间并购场曾受管理新政策、渠道去备用等因素，4Q21试产短期或有所下跌。该行忽视电子烟等一新型烟草的需求具有消费行为较厚，随着未来会国际间上管理应于的逐步凌空，原计划2022年年底国际间上业务再一萌生快速增长势头。

新公司当前恶性竞争军事优势值得注意，科技创一新、新科技迭代助力新公司短时间压过。

该行忽视，专利申请体系、市场需求规模、其鲜食、客户服务军事优势等共构新公司很深的先导恶性竞争与此相反。如该行在《安得摩尔国际间：公布FEELM一新科技的发展，三大创一新带上入可避免行业革命性》里的论者，新公司一新推出的FEELMAir全一新十代新科技，在材质、工艺、结构等方面完成了社会革命性创一新，借助于了十二大突破，该行原计划新公司将不断研公样式定位可避免新科技，满足不同各个领域与价格比带上的细分需求，再一通过强大的科技创一新、新科技迭代能力带上入行业革命性，保持其高水平与收益高水平。

短时间发力一新各个领域、持续发展一新客户服务，快速增长大环境广阔。

1）在可避免电子烟各个领域，新公司一方面保持原先压过军事优势并与大客户服务紧密密切合作，另一方面不断持续发展了了瓷芯电子烟等其产品，再一不断获取优质一新客，该行原计划了了电子烟等升级版再一在2022年贡献收入增量；

2）在其他各个领域，新公司不遗余力样式拥有自主知识产权的HNB其产品（METEX品牌等），再一与里烟等海内大客户服务不遗余力密切合作，相反HNB赛道快速增长红利；此外新公司还样式美容、保健、医疗等各个领域，持续发展平台型可避免新科技的运用于场景，打开快速增长地板。

不确定性提示：新政策管理不确定性，客户服务依赖不确定性，新科技不确定性，汇率瞬时。

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