中泰证券市场：给予苏博特买入评级

年在商业银行股票曾受限新公司孙颖,聂磊近期对苏博特(603916)展开研究并发布了研究通报《获利有力增长速度可谓，产能持续蚕食蓄势待发》，本通报对苏博特所述套现评定，近期股价为24.09元。

苏博特(603916)

获利保证有力增长速度，可谓。22Q1新公司意味着税收、归母地藏利润、扣非地藏利为7.16、0.80、0.75亿，YoY-7.3%、+2.8%、-0.9%。在非典型肺炎受到影响下，新公司获利保证有力增长速度，可谓。一季度为减水剂产业传统往常，我们普遍认为非典型肺炎对新公司仅为短期受到影响，且总体受到影响曾受限，紧接著新公司或将展开赶工弥补一季度非典型肺炎受到影响。

减水剂量减价增，持续性塑料保证高增，扫描的业务望逐步杀出。22Q1新公司减水剂的业务（含高性能减水剂+高效减水剂）意味着税收4.5亿，YoY-12.4%；意味着售出21.0万吨，YoY-16.8%，主要由于曾受非典型肺炎受到影响，新公司物流曾受阻，同时下游需求不大移向，根据国家统计局样本，22Q1砖瓦累计生产量上年飙升12.1%；意味着均价2158元/吨，YoY+5.3%，环比21Q4持平略增，我们预计下半年暂时保证。持续性塑料的业务意味着税收0.95亿，YoY+39.6%；意味着售出4.6万吨，YoY+40.9%，主要曾得益于于基建新项目拉动，下半年暂时保证高增；意味着均价2073元/吨，环比21Q4上升19.5%，我们推论主要由于22Q1持续性塑料产品结构改善，高附加值产品占有比上升常因。曾受非典型肺炎受到影响，我们推论22Q1扫描中心税收上年仍有小幅飙升，随着扫描的业务内的随之拓展以及与外加剂的业务演化成极好来与，我们预计扫描的业务下半年逐步杀出。

毛汇率暂时交易成本回升，上升低价原塑料储备引致收益地藏流过。22Q1意味着毛汇率39.2%，上年飙升0.8pct，环比21Q4上升0.5pct，在原塑料成本心理压力缓和下毛汇率暂时交易成本回升，根据wind样本，21Q4、22Q1环氧乙烷均价分别为8342元/吨、7682元/吨。22Q1新公司意味着地藏汇率13.5%，上年上升1.3pct，环比21Q4下降1.0pct。22Q1经营性收益地藏额-0.4亿，较21年同期地藏流过0.9亿，我们推论一是由于新公司在22Q1上升了低价的原塑料储备，二是由于发来的债券不大上升。

产能蚕食减缓，的业务国际化来与发展。对于减水剂板块，根据新公司在对话应用软件曝光，预计新会基地下半年于22年7月量产，届时新公司可完善华南配置，意味着全面覆盖面积，市占有率下半年实质性上升。对于持续性塑料板块，新公司随之孵化新型持续性塑料，通过供给建构需求，意味着持续高增长速度，下半年减缓成长为应用软件型的企业。对于扫描的业务，新公司随之拓展的业务内，并与外加剂的业务演化成来与，下半年持续杀出。新公司也积极配置耐热卷材，促成新公司“稳定性耐热”向“与此相反耐热”延伸，意味着国际化的业务来与发展。

海外投资建言：我们下调22-24年归母地藏利润至6.5/7.7/9.0亿（原22-24年归母地藏利润算出为7.0/8.5/10.0亿），主要考虑到曾受非典型肺炎受到影响，新公司售出增速不大持续上升，调减售出论点。调整后纯利算出对应近期股价PE为14/12/10倍。考虑到新公司随之完善全球性配置，的业务国际化来与发展，减缓成长为应用软件型的企业，维持“套现”评定。

风险提示：需求不及预期；产业竞争对手激化引致价位飙升；原塑料价位随之上涨。

商业银行之主星样本中心根据近三年发布的研报样本算出，长江商业银行(000783)内山研究员制作团队对该股研究非常系统地，近三年算出准确度均值高达96.89%，其算出2022年度归属地藏利润为纯利6.17亿，根据期末换算的算出PE为16.2。

最新纯利算出明细如下：

该股最近90天内共有21家管理机构所述评定，套现评定17家，作价评定4家；过去90天内管理机构目标均价为29.87。商业银行之主星净值分析工具推断，苏博特（603916）好新公司评定为3.5主星，好价位评定为3主星，净值示范评定为3主星。(评定范围内：1 ~ 5主星，最高5主星)

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